科创板新股解读|锚定储能大风口,将敲钟的南网科技(688248.SH)“不差钱”

发布时间:2021-12-05 06:10   来源:网络    
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早已过会,却迟迟未定的南网科技(688248.SH)终于要赶在2021年末步入长期资金市场。

智通财经APP了解到,近日,南网科技披露招股意向书,该公司拟首次公开发行8470万股,占发行后总股本比例的15%,发行后总股本为5.647亿股。初步询价日期为2021年12月7日,申购日期为2021年12月10日。

背靠广东电网,业绩增速亮眼

公开资料显示,南网科技成立于1988年,其前身是一家全民所有制企业广华实业,主要是做电力进出口业务等,近年来分别于2017、2019年经过两次业务重组,由原本的贸易服务业务向技术服务业务转型。目前公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品,逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。截至2021年9月30日,公司的资产总额为19.2亿元,归属于母公司所有者的权利利益13.5亿元。

当前,公司是一家为电力能源系统提供各类综合服务解决方案的企业,主营业务分为技术服务和智能设备两大业务板块。其中,技术服务最重要的包含储能系统技术服务、试验检测及调试服务2大类别,智能设备最重要的包含智能配用电设备、智能监测设备和机器人/无人机3大模块,产品品类多达56种。据了解,公司的技术产品多应用于电力能源系统的电源侧(发电环节)、电网侧(输电环节、变电环节、配电环节)和用户侧(用户环节)相关环节。

从公司整体业绩来看,南网科技所披露的近年的经营数据颇为出色。2018-2020年,公司营业收入、归母净利润复合增速分别为91.4%、153.3%。2021年1-9月,公司实现营业收入7.3亿元,较上年同期增长42.84%,根本原因是市场需求旺盛,公司主要客户的采购量持续增长;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4984.97万元,较上年同期增长260.58%。

同时,公司亦在招股书中披露业绩指引,预计2021年全年可实现的营业收入区间为12.2亿元至13.2亿元,与2020年同期相比变动幅度为9.46%至18.43%,相较于前三季度的同比增速而言还是略显保守。

具体到业务板块层面,智能设备业务成为公司近两年业绩增长的主要驱动力。智能设备业务营收从2018年的619万元迅速增长至2020年的4.05亿元,复合增长率为708.47%,在主营业务收入占比从仅2%大幅度的提高至38.05%。

技术服务业务方面的表现却显得异常波动,主要由于储能系统技术服务的收入波动,该细分业务收入2019年同比下降42.22%,而2020年同比大幅度增长3.46倍;此外,试验检测及调试服务2020年同比增长32.7%。总的来看,技术服务业务产生的收入自2.07亿元增长至5.31亿元,复合增长率为60.29%,表现也是可圈可点。

需要我们来关注的是,南网科技近4年先后两次业务重组,获得了大股东的鼎力支持,不仅注入资产进行业务和人员方面资源调配,还在业务上给予扶植。现如今该公司控制股权的人为广东电网,共持有南网科技约2.43亿股股份,占总股本的50.66%。

不过,大股东的鼎力相助却也让市场有所顾虑。2018-2020年,公司营业收入中关联销售占比分别为57.81%、64.33%和53.48%。其中,公司控制股权的人广东电网持续为公司的第一大客户,期间源于广东电网的收入分别为1.63亿元,3.34亿元和5.27亿元,分别占当期营收53.62%,57.36%和47.26%。公司业绩对其控制股权的人的依赖程度较高。

而这一情况已被南网科技所意识到,公司关联销售占比呈总体下降趋势,2021年1-6月,公司营业收入中关联销售比例降至43.54%;剔除掉公司自身已终止的同业竞争业务和科技成果转化业务(列入主营别的业务收入)后,主营业务收入中关联销售比例降低至38.53%,公司预计未来关联销售比例还将进一步下降。

此外,刚经过增资扩股的南网科技显然并不缺乏资金,公司曾多次进行股权融资,2019年取得大股东增资,增资款3亿元,2020年引入新股东注资7.67亿元,当前,公司资产以流动资产为主,占总资产比例达到91.38%,其中货币资金、应收账款、其他应收款和存货系公司流动资产的主要组成部分,且公司于2021年上半年末货币资金达到11.09亿元,而据公司披露,这次发行募集资金扣除发行费用将投入研发中心建设项目。

储能行业大有可为,市场占有率有待提升

近年来电网智能化改造规模的扩大,以及国家“碳达峰、碳中和”战略推动电力能源行业应用清洁能源技术需求的增长,电力和储能行业面临着难得一遇的时代发展红利。

《南方电网“十四五”电网发展规划》提出,“十四五”期间,南方电网公司总体电网建设将规划投资约6700亿元,以加快数字电网建设和现代化电网进程,推动以新能源为主体的新型电力系统构建,电网数字化、智能化进程持续推进,智能巡检、配电网建设等行业迎来发展机遇。

与此同时,慢慢的变多的省市对新建新能源发电项目强制要求配置储能,提升了电网和储能的市场需求,未来还有广阔市场有待开拓。

然而,由于南网科技的主营产品身处红海市场,业内已存在较多的竞争对手。受到市场发展预期向好影响,吸引更多企业涌入赛道,市场之间的竞争预计愈加白热化。而受竞争加剧的影响,公司项目整体中标率呈现下降的趋势,由2018年的51.08%下降至2021年1-6月的48.11%,下降2.97个百分点。

从研发投入上来看,南网科技期内的研发费用率分别为 6.03%、6.20%、6.25%和 6.93%,比例有逐年增长的趋势,低于亿嘉和等民营公司,高于许继电气、平高电气等国有电力行业生产企业。相较于行业内的其他公司,南网科技的主营业务收入规模不算大,还需在产品研制和扩大份额方面“下苦功”。

不过,随着我们国家“碳达峰、碳中和”目标及政策的提出和实施,一方面,整体电网企业对于电网清洁化和智能化改造的投入还将持续加大,对公司相应产品和服务的需求有望保持;另一方面,随公司业务规模的迅速增加,以及公司客户和市场范围的逐步拓展,相信在登陆长期资金市场后,南网科技还是有望在广阔的市场空间中分得一杯羹。

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